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11月冬陽(yáng)光稀，照耀人間溫如春，而此時(shí)，百余家光伏上市企業(yè)第三季度答卷也已全部揭曉，寒意仍舊之外，絲絲暖意襲來(lái)。

從114家光伏企業(yè)披露的第三季度業(yè)績(jī)來(lái)看，光伏行業(yè)延續(xù)上半年頹勢(shì)，企業(yè)業(yè)績(jī)普遍承壓?？傮w來(lái)看，114家光伏上市公司營(yíng)業(yè)總收入超3200億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤(rùn)）方面，76家企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利，但有近半數(shù)企業(yè)凈利潤(rùn)同比下滑；38家企業(yè)虧損，虧損總額達(dá)到超110億元。

誰(shuí)在虧損？

受產(chǎn)能供需失衡影響，38家虧損企業(yè)中，硅料、硅片、電池及組件四大環(huán)節(jié)19家企業(yè)凈利潤(rùn)虧損額就高達(dá)近100億元，占全行業(yè)總虧損額的九成以上，產(chǎn)業(yè)虧損情況較為集中。

首先，上游硅料、硅片環(huán)節(jié)仍處于普遍虧損狀態(tài)，特變電工、合盛硅業(yè)之外，硅料企業(yè)全部折戟；硅片環(huán)節(jié)整體承壓，多家硅片新秀凈利潤(rùn)虧損額高達(dá)5000萬(wàn)以上，甚至是上億元。

電池、組件情況同樣不容樂(lè)觀，一體化程度較高企業(yè)尚且有博弈空間，而專(zhuān)業(yè)化電池制造企業(yè)受電池片價(jià)格快速下跌影響，已全部陷入虧損。

當(dāng)然，產(chǎn)能過(guò)剩情況也傳導(dǎo)至輔材環(huán)節(jié)，玻璃、膠膜、背板、焊帶、石英坩堝大批量企業(yè)同樣陷入虧損，一方面由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊跌，另一方面由于組件排產(chǎn)下降，產(chǎn)品庫(kù)存存在不同程度積壓，企業(yè)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備所致。

誰(shuí)在賺錢(qián)？

然而，一片頹勢(shì)之下，仍有76家光伏上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利，占比超六成，包括電站開(kāi)發(fā)19家、輔材14家、電池組件11家、設(shè)備10家、逆變器10家、支架及零部件各5家及硅料2家企業(yè)，在這之中，有32家企業(yè)凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)。

首先來(lái)看組件環(huán)節(jié)，晶科能源、阿特斯、橫店?yáng)|磁及協(xié)鑫集成是組件環(huán)節(jié)為數(shù)不多持續(xù)盈利的企業(yè)，前三季度凈利潤(rùn)分別為19.56億元、12.15億元、9.3億元、8190萬(wàn)元。

追根尋由，能夠在行業(yè)下行周期維持較高的盈利水平，主要得益于企業(yè)較早實(shí)現(xiàn)N型產(chǎn)能放量，以及海外高利潤(rùn)市場(chǎng)出貨收益，如晶科能源今年前三季度N型TOPCon出貨占比已超過(guò)了85%，美國(guó)、中東等高利潤(rùn)海外市場(chǎng)營(yíng)收貢獻(xiàn)占比更是達(dá)到七成。

逆變器企業(yè)盈利情況較穩(wěn)定，同時(shí)受益于海內(nèi)新型儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，也為逆變器企業(yè)帶來(lái)新的機(jī)遇，其中光伏行業(yè)市值TOP 1陽(yáng)光電源第三季度凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)189.3億元，是二三線企業(yè)凈利潤(rùn)的十倍有余；德業(yè)股份憑借亞非拉等新興市場(chǎng)先發(fā)布局，以及對(duì)歐洲市場(chǎng)的不斷投入，第三季度凈利潤(rùn)同比大增229.52%，前三季度凈利潤(rùn)為22.4億元，同比增長(zhǎng)42.81%。

光伏支架板塊則一如既往的保持穩(wěn)定盈利水平，5大支架上市企業(yè)均保持盈利狀態(tài)，其中中信博憑借全球營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和供應(yīng)鏈交付體系，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收近2億元，同比大漲230%。

電站開(kāi)發(fā)環(huán)節(jié)，20家電站開(kāi)發(fā)企業(yè)整體保持盈利狀態(tài)。值得關(guān)注的是，雖光伏組價(jià)價(jià)格的下降可直接降低電站開(kāi)發(fā)成本，但隨著競(jìng)爭(zhēng)激烈以及消納形式進(jìn)一步嚴(yán)峻，光伏降本增效的紅利并未完全反應(yīng)到點(diǎn)占比收益率當(dāng)中，電站開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)收入反而出現(xiàn)下降趨勢(shì)。

設(shè)備環(huán)節(jié)則較為特殊，在全行業(yè)虧損情況下，仍能獨(dú)善其身，持續(xù)盈利。但值得注意的是，設(shè)備企業(yè)采取以銷(xiāo)定產(chǎn)模式，且設(shè)備產(chǎn)品驗(yàn)收周期較長(zhǎng)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)具有一定滯后性。在行業(yè)整體下行背景下，設(shè)備企業(yè)后續(xù)訂單回款情況至關(guān)重要。

誰(shuí)在逆風(fēng)翻盤(pán)？

然而，逆風(fēng)之下，仍有企業(yè)能夠逆勢(shì)翻盤(pán)。

業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)最吸睛的莫過(guò)于晶澳科技，前兩個(gè)季度凈利潤(rùn)分別為-4.8億元、-3.9億元，三季度一掃陰霾，實(shí)現(xiàn)盈利3.9億元，經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)持續(xù)向好，展現(xiàn)出企業(yè)強(qiáng)大韌性及生命力。

此外，第三季度多家頭部企業(yè)業(yè)績(jī)已出現(xiàn)拐點(diǎn)，虧損收窄、甚至是扭虧為盈，包括隆基綠能、通威股份、大全能源、愛(ài)旭股份等，這是否在暗示光伏行業(yè)暗夜即將過(guò)去，黎明破曉已在不遠(yuǎn)處？

硅料環(huán)節(jié)四大龍頭均呈現(xiàn)虧損收窄趨勢(shì)，其中通威股份虧損收窄程度最為明顯，第三季度凈利潤(rùn)虧損8.44億元，環(huán)比二季度虧損額下降超60%。大全能源和新特能源三季度虧損額同比也在下降。

三季度，隆基綠能業(yè)績(jī)也已明顯減虧，意味著盈利能力得到修復(fù)，這主要得益于產(chǎn)銷(xiāo)協(xié)同提升，以及加快新技術(shù)和BC二代產(chǎn)品的推廣。事實(shí)上，今年隆基新產(chǎn)品新技術(shù)密集發(fā)布，最新基于HPBC2.0技術(shù)組件量產(chǎn)效率達(dá)到24.8%，這也體現(xiàn)出隆基對(duì)于自身技術(shù)實(shí)力的信心。

產(chǎn)能何時(shí)出清？

光伏行業(yè)的慘烈局面無(wú)疑歸因于產(chǎn)能過(guò)剩下的極致內(nèi)卷，由此產(chǎn)能何時(shí)出清備受關(guān)注。

近期，“行業(yè)自律”被頻頻提及。面對(duì)出清不暢、非理性低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)現(xiàn)狀，今年10月14日，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)舉行防止行業(yè)“內(nèi)卷式”惡性競(jìng)爭(zhēng)專(zhuān)題座談會(huì)。四天之后，協(xié)會(huì)公布產(chǎn)業(yè)鏈四大環(huán)節(jié)成本價(jià)，明確當(dāng)前一體化企業(yè)N型M10雙玻光伏組件含稅生產(chǎn)成本（不含運(yùn)雜費(fèi)）為0.68元/W。

協(xié)會(huì)公布組件成本價(jià)后，低價(jià)競(jìng)標(biāo)現(xiàn)象有所收斂，組件多輪集采開(kāi)標(biāo)價(jià)格開(kāi)始反彈。10月22日中節(jié)能2.5GW的N型組件開(kāi)標(biāo)，企業(yè)趨于理性，報(bào)價(jià)范圍為0.675~0.722元/W，投標(biāo)均價(jià)0.694元/W，最低價(jià)不低于0.68元/W。

與此同時(shí)，組件報(bào)價(jià)穩(wěn)定信號(hào)釋放后，已有龍頭企業(yè)率先上調(diào)報(bào)價(jià)1-3分/W，據(jù)北極星調(diào)研，個(gè)別前十企業(yè)也將隨行就市，上調(diào)組件價(jià)格，而目前來(lái)看，大部分二三線組件企業(yè)尚未跟進(jìn)。

當(dāng)然，市場(chǎng)化機(jī)制之外，產(chǎn)能出清也需要政策宏觀調(diào)控這只“有形的手”雙管齊下。早在今年6月，國(guó)家能源局召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)表示，合理引導(dǎo)光伏上游產(chǎn)能建設(shè)和釋放，避免低端產(chǎn)能重復(fù)建設(shè)，努力營(yíng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境。7月工信部再發(fā)文，繼續(xù)引導(dǎo)光伏企業(yè)減少單純擴(kuò)大產(chǎn)能的光伏制造項(xiàng)目，避免低水平重復(fù)擴(kuò)張。

就在近期，行業(yè)有消息傳出，工信部將下個(gè)月出臺(tái)限制能耗的政策，旨在進(jìn)一步促進(jìn)光伏產(chǎn)能出清。

否極終會(huì)泰來(lái)，一系列回暖信號(hào)的接連釋放，似乎預(yù)示著光伏行業(yè)已來(lái)到一個(gè)新的拐點(diǎn)，在這里，我們也期待熱潮褪去，光伏產(chǎn)業(yè)能夠成長(zhǎng)為一個(gè)更加理性與成熟的產(chǎn)業(yè)。